三連板，溢價率近70%！國投白銀LOF再度宣布臨停
來源： 澎湃新聞
2025-12-25 09:47:00
斬獲三連板之后，國投白銀LOF單日溢價率已逼近70%。
12月24日，受白銀價格再創(chuàng)新高提振，全市場唯一一只主要投資于白銀期貨的公募基金——國投白銀LOF連續(xù)第三日漲停，周三單日溢價率已高達(dá)68.19%，位列場內(nèi)基金首位。
針對這一異常波動，國投白銀LOF于12月24日晚間再發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，12月23日，本基金基金份額單位凈值為1.8527元，截至12月24日，本基金二級市場的收盤價為3.116元，明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。為保護(hù)投資者利益，該基金將于12月25日開市起停牌至10時30分復(fù)牌。若復(fù)牌后溢價仍未有效回落，管理人有權(quán)通過向交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間的方式，向市場警示風(fēng)險。
其實(shí)，除了國投白銀LOF，12月24日還有近20只商品LOF批量漲停。對此，有市場分析指出，國投白銀LOF連續(xù)多日高企的溢價率，激發(fā)了場內(nèi)套利情緒，資金逐漸向其他商品LOF擴(kuò)散，但其中也存在巨大的風(fēng)險。
多只LOF周四開盤將停牌一小時
截至12月24日收盤，國投白銀LOF（161226.SZ）近20個交易日累計(jì)漲幅達(dá)116.84%。
值得注意的是，隨著國投白銀LOF大漲，一套關(guān)于白銀LOF的套利玩法開始出現(xiàn)在社交平臺。
所謂“LOF套利”，就是利用LOF場內(nèi)交易價格與凈值的價差，在T日通過券商APP的“場內(nèi)基金場內(nèi)申購”功能，等T+2日份額到賬后，以場內(nèi)高價賣出，賺取差價。操作邏輯就是“買入便宜的，賣出貴的”，扣除手續(xù)費(fèi)后就是這筆套利交易的收益。
但是多數(shù)套利“教程”并沒有對投資風(fēng)險進(jìn)行提示，而是強(qiáng)調(diào)“有溢價就繼續(xù)套”。事實(shí)上，一旦二級市場高溢價不持續(xù)，價格回落后，投資者非但薅不到羊毛，可能還要面臨虧錢。
針對這一異常波動，國投白銀LOF于12月24日晚間再發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，截至12月24日，本基金二級市場的收盤價明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。
公告指出，目前該基金A類份額單日申購上限為500元，后續(xù)將視情況調(diào)整限額，并強(qiáng)調(diào)當(dāng)前高溢價率不可持續(xù)，提醒投資者理性決策。
值得一提的是，這已是國投白銀LOF自12月初以來第14次發(fā)布風(fēng)險提示公告，也是第9次宣布臨時停牌。此前，該基金分別在12月12日、15日、17日至19日、22日至24日開盤起停牌一小時。
此外，本輪LOF漲停潮并非個別現(xiàn)象。除上述兩只基金外，國投瑞銀旗下國投資源LOF、國投瑞泰LOF、國投新絲路LOF等多只產(chǎn)品周三亦集體漲停。與此同時，易方達(dá)黃金主題LOF、嘉實(shí)黃金LOF、匯添富黃金LOF、中信保誠有色LOF、國泰有色金屬LOF等相關(guān)品種也紛紛漲停。
12月24日晚，匯添富黃金LOF與國泰商品LOF也相繼發(fā)布溢價風(fēng)險警示公告，稱因二級市場價格較凈值出現(xiàn)大幅溢價，為保護(hù)投資者利益，匯添富黃金LOF的A類份額、國泰商品LOF均將于12月25日開市起至當(dāng)日10時30分停牌，自12月25日10時30分復(fù)牌。若當(dāng)日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，基金有權(quán)采取向交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風(fēng)險。
警惕銀價高位震蕩的獲利了結(jié)風(fēng)險
“價格終將回歸價值。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，任何脫離基本面的泡沫最終都會破滅?！眹度疸y基金強(qiáng)調(diào)，一旦市場情緒降溫或套利資金大量入場，二級市場價格或?qū)⒀杆傧蚧鸱蓊~凈值回歸。這意味著，即使基金凈值本身并未下跌，投資者在高溢價時買入的份額仍可能因“溢價收窄”甚至轉(zhuǎn)為“折價”而產(chǎn)生虧損——溢價越高，回撤風(fēng)險越大。
國投瑞銀基金表示，高溢價不僅意味著價格虛高，還隱藏著底層資產(chǎn)價格波動的“第二重打擊”。國投白銀LOF主要投資于白銀期貨合約，受美元走勢、地緣政治、美聯(lián)儲政策等多重因素影響，白銀本身屬于高波動性資產(chǎn)。
中長期維度下，國投瑞銀基金稱，支撐白銀價格走強(qiáng)的核心邏輯（信用貨幣體系重構(gòu)、地緣與政策不確定性對沖需求、全球央行持續(xù)購金等）并未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，中長期趨勢仍具堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。市場關(guān)注明年1月發(fā)布的12月就業(yè)報告和通脹數(shù)據(jù)。
但從白銀商品屬性層面來看，國投瑞銀基金表示，白銀庫存處于低位，供需緊張支撐價格上漲。白銀因市場規(guī)模較小，投資涌入導(dǎo)致現(xiàn)貨趨緊，價格彈性放大。仍需警惕銀價高位震蕩的獲利了結(jié)風(fēng)險。
中信建投證券研報指出，白銀的VIX（波動率指數(shù)）處于歷史極大值，要警惕超買后的回調(diào)風(fēng)險。東吳證券研報也提出，隨著逼倉事件的持續(xù)演繹，白銀做多情緒達(dá)到頂點(diǎn)，波動率及國投白銀LOF溢價率均達(dá)到極致，投資者需謹(jǐn)防短期劇烈回調(diào)的風(fēng)險。澎湃新聞記者 丁欣晴